在10月27日舉行的2025金融街論壇年會開幕式上，中國證券監督管理委員會主席吳清發表題為《發揮投融資綜合改革牽引作用推動“十五五”資本市場高質量發展》的演講，介紹了系列改革舉措，為資本市場下一階段發展繪制了清晰路線圖。
“在全球格局和科技創新趨勢深刻變化的今天，無論是融資端，還是投資端，都對資本市場發展和功能發揮提出了新要求、新期待，只有不失時機深化改革，不斷增強市場制度的包容性、適應性，提升市場吸引力和競爭力，才能更好地在不確定的環境中贏得主動、贏得未來。”吳清在會上表示。
更好支持創新資本形成
在新一輪科技革命和產業變革引領下，以人工智能、生物醫藥為代表的新產業、新業態蓬勃發展，在重塑生產方式、優化資源配置、提升全要素生產率方面發揮著關鍵作用。這些新產業、新業態投入高、風險大、回報周期長，往往需要更大規模的耐心資本投入和更靈活、更包容的融資環境，以利于更好支持創新資本形成和創新動能培育。
近年來，證監會持續深化發行上市、并購重組、股權激勵等領域的適配性改革，優化制度和產品供給，引導各類要素資源加快向創新領域集聚，為支持科技創新和產業轉型升級提供了重要支撐。吳清表示，縱深推進板塊改革，增強多層次市場體系的包容性和覆蓋面。“今年6月，我們宣布了科創板‘1+6’政策舉措。經過各方努力，科創板科創成長層將迎來首批新注冊企業上市，試點引入資深專業機構投資者、預先審閱等舉措已經實施，改革效應正加快顯現。”吳清說。
6月18日，證監會發布《關于在科創板設置科創成長層增強制度包容性適應性的意見》，即科創板“1+6”政策。華夏基金數量投資部行政負責人徐猛認為，科創成長層的設置進一步優化了上市標準，暢通了優質科技型企業的融資渠道，科創板市場層次更加豐富，審核效率和透明度明顯提升。
吳清還提及，將啟動實施深化創業板改革，設置更加契合新興領域和未來產業創新創業企業特征的上市標準，為新產業、新業態、新技術企業提供更加精準、包容的金融服務。同時，堅持打造服務創新型中小企業主陣地的定位，持續推動北交所高質量發展，健全新三板市場差異化的掛牌、信披、交易制度，暢通三板、四板對接機制，筑牢多層次資本市場的塔基和底座。
對此，中金公司研究部首席國內策略分析師李求索表示，近年來通過深化多層次市場改革，A股上市公司成為科技創新主力軍，耐心資金賦能科技創新作用更加突出。此前推出的科創板深化“1+6”等多項支持性政策，改革效應加快顯現，創業板改革有望進一步推動資本市場發揮支持科技創新和產業創新的作用。南開大學金融學教授田利輝認為，科創板堅持“硬科技”定位，創業板服務成長型創新創業企業，北交所打造服務創新型中小企業主陣地，新三板更好發揮孵化培育功能，發揮區域性股權市場綜合金融服務和上市規范培育功能。這種差異化布局打破了“單一上市標準”的桎梏，實現了從專精特新中小企業到硬科技龍頭的全周期資本覆蓋。
穩步擴大對外開放
隨著百年變局加速演進，世界形勢變亂交織，國際經貿秩序重構，全球金融市場脆弱性加大。在風險再定價、資產再平衡過程中，穩健性和均衡性日益成為資產配置的優先選項。看多做多中國資產逐漸成為外資共識。“數據顯示，今年前9個月，國際資金流入新興市場超過1500億美元。在此過程中，A股、港股等中國資產的價值被持續重估、配置和再配置。”吳清介紹。
吳清在會上表示，統籌兩個市場、兩種資源，穩步擴大高水平制度型對外開放。10月27日，證監會印發《合格境外投資者制度優化工作方案》(以下簡稱《方案》)，從優化準入管理、提高投資運作效率、擴大投資范圍等方面，努力為各類境外投資者提供更加透明、便利、高效的制度環境。瑞銀全球金融市場部中國主管房東明表示，合格境外投資者制度的持續完善，將有力提升中國金融市場的國際化與市場化程度，進一步激發海外投資者參與中國市場的積極性。
合格境外投資者制度作為我國資本市場最早施行的開放制度之一，自2002年推出以來總體保持運行平穩，是境外投資者投資中國的綜合性資產配置渠道，在擴大資本市場對外開放方面發揮了積極作用。截至目前，我國市場共有913家合格境外投資者，覆蓋境外基金管理公司、商業銀行、保險公司、證券公司、政府投資機構、主權基金、養老基金、國際組織等各類投資者，境內資產規模超過1萬億元人民幣。
《方案》中涉及優化準入管理的兩項措施，即合格境外投資者資格審批與開戶“高效辦成一件事”、對配置型外資準入實行“綠色通道”，于27日同步落地。田利輝認為，這將進一步優化、簡化、整合合格境外投資者資格審批與開戶環節各事項的辦理方式，有效縮短外資資格申請辦理時限，簡化入市流程，降低外資運營成本，鼓勵中長期資金在內的各類境外專業機構加大對中國資產的配置力度。
吳清還稱，將優化互聯互通機制，提升境外上市備案質效，深化內地與香港市場務實合作，努力推動形成在岸與離岸協同發展、開放與安全良性互動的發展新格局。談及影響，李求索表示，此次《方案》的發布有助于進一步增強中國資產全球吸引力，吸引配置型、長線外資入市，實現開放與發展的雙向賦能，強化內地與香港兩地市場優勢互補。
提升投資者保護質效
投資者是市場之本，保護投資者特別是中小投資者合法權益，始終是資本市場發展的重要內容。“筑牢防風險、強監管的堅固防線，大力提升投資者權益保護質效。”吳清說，抓防風險，增強風險“四早”防范處置能力，強化跨市場、跨行業、跨境風險監測，健全長效化穩市機制，防范市場大幅波動；抓強監管，強化執法震懾，對財務造假、操縱市場、內幕交易等各類違法違規行為依法嚴打，打準打疼，持續增強投資者信任和信心。
10月27日，證監會發布《關于加強資本市場中小投資者保護的若干意見》(以下簡稱《意見》)。《意見》圍繞強化發行上市、退市等過程中的投資者保護，營造更加公平的交易環境，提升行業機構的客戶服務水平，推進證券期貨糾紛多元化解機制建設等中小投資者重點關切，推出23項務實舉措，不斷扎牢織密投資者保護“安全網”。
在田利輝看來，這23項舉措的核心是構建“全流程防護網”。發行端壓實中介機構責任、退市端建立賠償機制、交易端營造公平交易的制度環境，形成“事前預警、事中監管、事后追償”的完整鏈條。特別是糾紛多元化解與罰款賠償聯動機制，讓投資者維權從“耗時費力”變得“高效便捷”，這不僅能直接提振中小投資者信心，更能倒逼上市公司與中介機構歸位盡責，從根本上凈化市場生態。
吳清進一步表示，證監會將緊緊圍繞防風險、強監管、促高質量發展工作主線，更加聚焦服務新質生產力發展，更加聚焦統籌發展與安全，更加聚焦強本強基，進一步深化投融資綜合改革，持續增強我國資本市場的包容性、適應性和吸引力、競爭力，更好服務經濟社會發展和金融強國建設。
